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超级\\\"吞金兽\\\"来袭,威力到底有多大?千亿大黑马狂泻25%,最强板块跌去1200亿,恐慌极值或在五日内出现

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超级\"吞金兽\"来袭,威力到底有多大?千亿大黑马狂泻25%,最强板块跌去1200亿,恐慌极值或在五日内出现

券商中国 券商中国 2020-07-16





超级“吞金兽”即将在今天登陆A股!





中芯国际这只超级大盘股将于今天在A股上市。这一猛票尚未交易,市场已经感受到了它的威力。由于市场普遍预期中芯国际上市之后将达到5000亿-7000亿元市值,而此时会有大量换手发生,因而届时该股的成交亦可能突破天量。目前市场预期,若按70%的换手率估算,首日将吸走超过500亿场内资金。


在这种预期的影响之下,昨日A股亦是大幅杀跌。沪硅产业这一按照发行价计算已经上涨超过16倍的千亿大黑马,盘中最高涨逾5%,随后一路狂跌近20%,单日最高狂泻25%。半导体行业这一年内最强板块市值狂跌1200亿元。科创板出现大面积暴跌局面,全市场表现十分疲弱。


那么,刚刚起来的所谓“牛市”就这么没了?分析人士认为,若中芯国际后市走势非理性,恐怕对市场会带来持续冲击。从量能来看,目前成交量并未萎缩,这意味着资金面的情况并未发生显著变化。因此,后市偏震荡的概率较大。同时,高成交量也意味着高波动,短期的操作难度会加大。


中芯国际的冲击


中芯国际将于今日(7月16日)在科创板上市。据券商中国记者了解,目前市场预期中芯国际开盘市值可能会在5000亿-7000亿元之间,也就是说该股极有可能开盘价在70元-100元之间,较其27.46元的发行价高出150%-260%。而且市场多数人士认为,由于该股中签率较高,很多投资人可能会选择在第一天卖出。


有一种分析认为,中芯国际首发上市,流通股本10亿股左右,发行价格27.46元。目前科创板上市首日收盘价基本都是发行价的4至5倍,即使只按机构预测的3倍价格81元收盘价计算,则流通市值将超800亿,以换手率70%计算(目前科创板上市首日普遍在60%-80%),上市首日将吸纳560亿场内资金,是一个十足的吞金巨兽。


据wind资讯中的半导体指数行情,近期半导体指数成交金额约为1000亿左右。若中芯国际上市,首日成交有可能超过半导体板块一半以上成交量。所以,这只股票对整个板块造成了巨大冲击。沪硅产业这匹黑马也栽了,由涨逾5%变成大跌近20%,整个板块指数杀跌超5%,市值跌去近1200亿元。



中芯国际的潜力有多大?


5 月24 日晚,香港、美国两地上市的中芯国际在香港证券交易所发布公告称,公司决定主动从纽约证券交易所退市,且已得到董事会批准。在那之后,中芯国际的港股开始一路上涨,一年涨幅接近4倍。目前港股市值已经高达2198亿港元。



从行业比较来看,来自日媒的最新统计显示,今年第二季度,全球晶圆厂的座次是:台积电独揽51.5%的制造份额,高居第一;三星居次,份额是18.8%;3~5名分别是格芯、联电和中芯国际。


截至7月14日,在美国上市的台积电市值为3473亿美元,折合人民币超过2.1万亿元。若在正常的贸易环境下,中芯国际所占的市场份额对应的市值可能不会超过该公司的五分之一。但由于自主可控的需要,中芯国际的地位上升,因此可能会享受一定的溢价。


中信证券认为,晶圆代工厂国际上一般采用PB或PB-ROE估值法,中芯尚未处于稳定贡献盈利的阶段,ROE水平尚低(4%左右),ROE并不能完全解释PB,仍然建议采用PB估值法,历史在0.7-3倍PB区间波动。中芯每一轮股价上行基础往往是行业上行周期,同时历次股价上行通常有催化剂因素(国内大客户导入、先进节点量产、行业满载代工价格上涨等)。从PB估值来看,台积电由于产业链地位稳固、盈利持续释放,市场给予5倍PB。中芯国际作为大陆晶圆代工龙头,在国内核心地位显著,长期成长空间高于台积电且盈利能力有持续上升空间,因此向上对标台积电可以给到4~5倍左右PB水平。


值得注意的是,南向资金于7月15日狂卖中芯国际港股,全天净卖出超过11亿港元。而中芯国际在A股上市之际,其港股却暴跌超过8%。



恐慌极值可能在五日内出现


最近两天,A股市场受各种因素影响,波动幅度巨大。那么,这一波行情是否走到了终点呢?


从短期来看,15日收盘期权的隐含波动率来看,还略为上升。认购期权比认沽期权还要贵不少。这意味着投资者看涨情绪依然较浓。然而,根据历史经验,这个一般都是反向指标。除了2015年,认购比认沽贵的一般不超过6个工作日,然后就开始回调。不过,今年的行情仍具有较强的不可测性,一如7月1日,行情突然发动一样,来得比较突然。因此,行情何时终结并不是太容易猜测。但短期的恐慌极值有可能在五个交易日内出现。


中芯国际上市之后,对场内资金和情绪的冲击可能难以避免。若成交量太高,应该会打击到市场上的情绪。因为,科创板头五个交易日的换手率一般都比较大,这意味着五个交易日内,中芯国际的影响才会趋于收敛。但考虑到市场已经提前反应,因此这种影响带来的恐慌极值也应该会提前了出现。当然,还有一种情况就是中芯国际开盘之后运行平稳、理性,盘面交投不会过于活跃,这样带来的冲击会要小很多。


7月16日,上半年的宏观经济数据即将公布。这一数据会带来怎么的预期,会不会引发市场震动,也值得关注。


就长期而言,市场的基本逻辑并未发生太大变化。兴业证券张忆东认为,中国以科技为特征的新型朱格拉周期已确认。随着外部环境趋于长期严峻,中国供给侧改革的工作重点逐渐从“去产能去库存去杠杆”转向“补短板”,“补短板”聚焦于科技创新,“新基建”类比美国90年代信息高速公路。



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